Svagt kvartal men ljusglimtar syns framöver
I Q1 2024 minskade Soltech Energy nettoomsättningen med 26% till 513,1 MSEK (680,2) med en EBITA om -15,1 MSEK (-4,5) MSEK. Som väntat blev kvartalsresultatet lågt, något som vi uppmärksammande i vår föregående uppdatering. Utöver säsongsmässiga svårigheter, som väder där vintern har varit kall och blåsig inföll påsken tidigt detta år. Konsumentmarknaden är fortsatt svag, -53% jmf med Q1-23, som en konsekvens av hög ränta och lägre elpriser vilket gör en solinstallation ekonomiskt sett relativt mindre attraktiv. I början av 2024 kom Skatteverket med en ny, mer restriktiv tolkning av reglerna för hur man får använda ett batteri som fått/ska få grönt avdrag. Dock är det inte bara mörka moln på horisonten. Vi ser för tillfället tecken på att räntan är på väg ned samt att volatiliteten på elpriset samt behovet av ett balanserat elnät gör att lagring (batterier) blir än mer attraktiva i en finansiell kalkyl, förutsatt ändrad skattetolkning. Utöver detta gick EU-direktivet EPBD igenom under första kvartalet som innebär att EU redan från 2026 vill se obligatorisk installation av solceller på kommersiella och offentliga byggnader redan från 2026 och bostadshus från 2029. Detta tillsammans med en underliggande stark tillväxt gör att vi ser framtiden an med viss tillförsikt.

Uppdaterade finansiella mål
I början av året uppdaterade Sotech Energy sina finansiella mål med hänsyn till att man ökar fokus på lönsam tillväxt. Det tidigare målet om att nå en omsättning på 4,7 mdr SEK 2024 med en EBITA-marginal på 8–10% ändras till 8 mdr SEK verksamhetsåret 2028 med en EBITA-marginal på 10%. Givet 2023 års omsättning på 2 962 MSEK motsvarar detta en årlig tillväxt på ca 22%. Det nya finansiella målet speglar bolagets problem där tillväxt skett på bekostnad av lönsamhet vilket inte är någon långsiktig lösning. Föregående år (2023) EBITA-marginal på 2,6% visar på att man har en del arbete framför sig för att nå detta. En minskad tillväxttakt kommer dock att göra att bolaget får möjlighet att fokusera på lönsamhet och kapitalbindningen vilket vi bedömer är det marknaden saknar för att kunna värdera upp Soltech.

Nedtryckt aktie ger stor potential vid vändning
Vi bedömer att dagens aktiekurs är tillräckligt nedtryckt för att man noggrant skall följa bolagets utveckling då en förbättrad lönsamhet kan leda till snabb omvärdering. Med det förväntat svaga första kvartalet avslutat kommer kommande kvartal kommer att bli mycket intressanta att följa och se hur utvecklingen framskrider. För en investerare med aptit för högre risk med tillhörande stor potential ser vi att det finns ett intressant läge här. Skulle våra prognoser nås under året bedömer vi att bolaget initialt är en potentiell kursdubblare. En del av risken är att man inte lyckas hantera sin lönsamhetsomställning tillräckligt snabbt och man tvingas till extern finansiering samt att bolagets tillväxt fortsätter trots svagheten på konsumentmarknaden.