Q1(24) i korthet
Nettoomsättningen under Q1(24) uppgick till 9 mkr (13) och rörelseresultatet uppgick till -18 mkr (-14). Kostnadsbilden har påverkats främst av den marknadsföringskampanj som genomförts i Sverige under kvartalet samt av högre administrations- och FoU-kostnader. I slutet av perioden uppgick bolagets disponibla medel till 27 mkr (40), varav 27 mkr (38) var i likvida medel och 0 mkr (2) i outnyttjade krediter. Nettokassan vid periodens utgång uppgick till -1 mkr.

MDR och SBU-utredning – guldbiljett och orosmoln?
Vi ser fortsatt svaga försäljningssiffror som bidrar med ytterligare osäkerhet kring framtida intjäningsförmåga. Både Q4 och Q1 infaller under förkylningssäsong, men vi har sett fallande försäljning under de senaste två kvartalen jämfört med samma period under föregående år. Enligt bolaget förklaras det av den låga eller nästintill obefintliga orderingången från bolagets partners STADA och Sanofi. Framöver anser vi fortfarande att MDR-certifieringen kommer underlätta och driva försäljningen inom Europa, men vi ser även orosmoln i form av den SBU-utredning som annonserades av regeringen tidigare i april. Utredningen kan både bidra positivt och medföra negativa effekter på försäljning på Enzymaticas hemmamarknad – Sverige. Efter samtal med ledningen kan vi dock konstatera att de känner sig trygga med sina finansiella mål – både när det gäller framtidsutsikter med MDR och SBU-utredningen.

Behåller försäljningsestimat men justerar kostnadssidan
Vi väljer att behålla våra nuvarande försäljningsestimat och motiverat värde i nuläget samt att ge bolaget mer tid att visa att försäljningstrenden kan vända i och med MDR-certifieringen. MDR-certifieringen annonserades i slutet av det första kvartalet och vi har ännu inte sett någon positiv vändning. Det kommer ta tid att se effekter av denna, vår förhoppning är dock att vi kan se positiva trender när vi närmar oss nästa förkylningssäsong. Vi genomför dock justeringar på kostnadssidan för att spegla vår syn att bolaget har en del arbete kvar innan de kan börja visa svarta siffror på EBIT-nivå. Framöver ser vi fortsatt en tid av oro, och därför behåller vi också vårt avkastningskrav om 16%. Den nyss påfyllda kassan säkrar finansieringen på kort sikt, men framöver ser bilden inte lika klar ut och vi behöver se en vändning inom de kommande kvartalen.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 29-04-2024 kl. 07:00: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/04/28/enzy20240426.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på  https://epaccess.penser.se/