Lönsamhet når nya nivåer…
Omsättningen i kvartalet uppgick till 32,7 mkr vilket motsvarar en tillväxt om 45,7% y/y. Siffran var en de högsta sedan bolaget kom till börsen. Historiskt har mixen mellan nya kunder och tillväxt på befintliga kunder varit 50/50, i kvartalet är tillväxten på befintlig kund något högre samtidigt som nyförsäljningen varit fortsatt stark. EBITDA uppgick till 13,1 mkr vilket motsvarar en marginal om 40,2% och är väsentligt högre än våra estimat för prognosperioden och helåret.

…vi är försiktiga i att räkna hem marginalexpansion
Baserat på den starka lönsamheten i Q3 höjer vi våra estimat för EBITDA med ca 2 mkr under perioden 23-24. På innevarande år höjer vi EBITDA med ca 5 mkr givet att marginalen i kvartalet var högre än våra estimat för helåret. Bolaget levererar således på prognosen att lönsamheten under H2 skulle vara starkare än H1 med råge. Vi justerar dock endast våra intäktsestimat marginellt givet det ekonomiska läget.
 
Stark lönsam tillväxt motiverar premievärdering
Vi bibehåller vårt motiverade värde om 90-92 kr. Ett vanligt effektivitetsmått för SaaS-bolag är summan av tillväxt och kassaflödesmarginal, ett bolag anses vara välskött om siffran är högre än 40%, Upsales har i dagsläget en kvot om ca 50% vilket indikerar ett EV/Sales norr om 10x. Då vårt peer-set är internationellt väljer vi att applicera en rabatt vilket gör att vi kommer fram till vårt motiverade värde som motsvarar en EV/sales om ca 8,5x.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 27-10-2022 kl. 09:18: https://docs.penser.se/a/3131/UpsalesQ3.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på  https://epaccess.penser.se/